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特朗普总统任命凯文・沃什执掌美联储，然而通胀抬头、美债收益率走高，降息预期遭遇严峻挑战。
过去一年间，特朗普始终要求美联储下调利率，为此他选定凯文・沃什出任美联储主席。如今一个紧迫问题浮出水面：沃什是否具备政治空间，转而选择加息。
周五，沃什在白宫宣誓就任美联储最高掌门人，这也是自 1987 年艾伦・格林斯潘之后，首位在白宫完成就职宣誓的美联储主席。今年 1 月沃什胜出多轮遴选获总统提名，此次是他上任后首次与特朗普公开同框亮相。
沃什接掌美联储之际，经济风险重重。通胀持续攀升，长期债券收益率不断上行，越来越多投资者认为，美联储下一步动作大概率是加息，而非特朗普期望、任命沃什原本想要实现的降息。
特朗普敲定沃什任职后不久，伊朗战事爆发，彻底打乱政策节奏。通胀回落、就业市场降温等支撑降息的条件已然不复存在。与此同时，人工智能热潮拉动市场需求与经济增长，非但未能缓解物价压力，反而进一步推升短期通胀。
近几周，美国政府试图调和总统诉求与市场现实。白宫两名核心经济官员表态，当前推高利率的通胀只是暂时性供给冲击，美联储可不必过度反应，降息仍会落地，只是时间延后。
美国财政部长斯科特・贝森特在财经节目中表示：“供给冲击向来短暂。” 他预计，在再公布一两轮偏高通胀数据后，物价上涨压力就会显著缓和。
白宫国家经济委员会主任凯文・哈西特也在媒体上持相同观点，认为沃什上任后，美联储年内大概率会启动降息。
但决定国家融资成本的债券市场看法截然相反。投资者逐步放弃降息预期，推动美债收益率走高，社会整体借贷成本随之上涨。
部分经济学家提出，美联储眼下不仅无法降息，甚至需要认真考量加息。若利率维持不变，但通胀持续上行，等同于实际货币政策趋于宽松。
沃什表示，将依据经济基本面研判制定利率政策，并未与特朗普达成任何降息约定。
本周被问及能否接受美联储在其任期内加息时，特朗普态度含糊。他受访称：“我会放手让他自行决策。”
法国巴黎银行美国首席经济学家詹姆斯・埃格尔霍夫认为，这番表态拓宽了市场对利率走势的预判区间。此前市场普遍认为白宫会坚决反对加息，美联储因此不敢收紧政策；而总统此番言论，助推债券市场计价开始反映加息可能性。
渣打银行策略师则认为政治约束并未消失。他分析，倘若沃什拥有绝对政策独立性，市场本该预判 2026 年末至 2027 年开启加息周期，但其判断利率在 2027 年大概率维持不变。
白宫发言人称，沃什兼具实业从业履历，也曾亲历 2008 年金融危机、在美联储理事会任职，能够重塑市场信心，保障美联储决策稳健可靠。
去年特朗普频频抨击前任主席鲍威尔降息力度不足。如今华盛顿政界与华尔街都心存顾虑：一旦沃什及理事会判定加息实属必要，这位提名他上任的总统，或许也会转而对其发难。
知情人士透露，提名确认听证会前夕，特朗普常会主动致电沃什探讨经济形势。沃什阵营认为，这份私人紧密联系是鲍威尔不曾拥有的优势，便于直接向总统沟通观点。
分析师指出，财政部长贝森特的态度同样关键，沃什推行不符合总统预期的政策，离不开贝森特从中协调斡旋。
本轮通胀走高，根源源自美国对伊朗采取军事行动。霍尔木兹海峡通航受阻，油价居高不下。这已是本届政府第二次要求美联储淡化自身政策带来的物价冲击，此前白宫也曾表示，关税造成的涨价影响只是短期现象。
经济层面的深层难题同样棘手。债券遭抛售，不单源于通胀恐慌，也预示全球或将迈入高利率新阶段。政府财政赤字扩大、人工智能带动经济增长与生产效率提升，都会抬高经济体可承受的利率中枢。
沃什在提名听证会上，并未透露应对政策取舍的具体思路。
三井住友美洲银行首席经济学家约瑟夫・拉沃尔格纳判断，受伊朗战争影响，美联储可能需要加息 1 个百分点，逆转 2025 年下半年累计三次的降息操作。他直言，当下已不存在合理的降息理由。
沃什能否扭转委员会逐步倾向紧缩政策的趋势、自身是否愿意收紧货币，目前尚无定论。多数政策制定者仍会依照经济数据做出判断。
即便委员会态度摇摆，债券市场行情也会倒逼政策走向。长期美债下跌本身就警示政策不宜宽松。一旦释放宽松信号、对通胀管控态度疲软，借贷成本或将进一步飙升。
经济顾问马克・萨默林表示，当前环境下，任何偏鸽派的表态，都会加剧长期债券市场波动。
埃格尔霍夫评价，沃什上任初期的数月将至关重要。其职业生涯长期主张严控通胀，如今降息空间受限的市场环境，也恰好是他树立政策公信力的契机，既是考验，也蕴藏机遇。
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责任编辑：郭明煜
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